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　　出品：新浪财经上市公司推敲院

　　文/夏虫使命室

　　中枢不雅点：“纸茅”晨鸣纸业爆雷激发阛阓关爱，13万股民“被埋”，金融机构南粤银行与南边基金疑似踩雷。为何龙头企业也会爆雷，关于投资者又该将如何提前遁入风险？一方面，公司债务压顶重叠分成骤停等特别信号，公司爆雷或早有条理；另一方面，公司股权较为散布，国企现家眷式不停层，这种处置结构下是否为爆雷埋下伏笔？

　　近日，“纸茅”晨鸣纸业爆雷激发阛阓关爱。

　　11月19日晚间，晨鸣纸业发布公告，公司及子公司出现流动性弥留，部分债务过时。公告一出，次日公司股价飞速跌停。截止当前，公司股价为3.06元/股，较公司股价巅峰时股价跌幅近80%。

　　公开贵寓显现，晨鸣纸业是一家以制浆、造纸为主的当代化大型概括企业集团，在寰宇领有多个坐褥基地，总金钱近千亿元，年浆纸产能1100多万吨，公司产物涵盖高等胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、糊口纸、静电复印纸、热敏纸等系列，企业经济效益主要贪图衔接20多年在寰宇同业业保执动身点地位，被投资者成为“纸茅”。

　　颇为偶而的是，龙头公司却瞬息出现债务过时，这似乎让部分投资者猝不足防。为何龙头企业也会爆雷？这次“纸茅”爆雷除了经常股民，又是否有专科的机构投资者也被负担？为何龙头企业也会爆雷，关于投资者又该将如何提前遁入风险？基于以上一系列疑问，咱们将对晨鸣纸业进行久了瓦解。

　　债务爆雷谁被负担？13万股民被闷杀 南粤银行与南边基金疑似踩雷

　　法律施展本年11月18日，公司及子公司债务本息金额统统为18.20亿元，占公司最近一期经审计净金钱的10.91%。公司为子公司关联融资提供连带职守保证担保，对应过时金额为5.74 亿元，约占公司最近一期经审计净金钱的 3.44%。

　　由于债务过时，公司关联账户遭冻结。法律施展本年11 月 18 日，晨鸣纸业及子公司累计被冻结银行账户数目为 65 个，占公司及子公司银行账户总额的 8.47%，被冻结银行账户冻结金额累计6483.7 万元，占公司最近一期经审计净金钱的 0.39%，其中：商票过时、欠款纠纷等原因，法院共查封冻结银行账户 51 户。

　　此公告一出，公司股价次日飞速跌停，截止11月19日，公司鼓励超13万户。

　　当前，公司股价也曾触发特别红线。11月24日晚间，晨鸣纸业公告称，公司B股股票（股票代码：200488股票简称：晨鸣B）交往价钱于2024年11月20日、2024年11月21日、2024年11月22日衔接3个交以前收盘价钱跌幅偏离值累计突出20%，说明《深圳证券交往所股票交往法律施展》的联系章程，属于股票交往特别波动的情况。

　　晨鸣纸业这次爆雷，除了股民遭遇股价暴击，专科机构南边基金、中原基金疑似也踩雷。

　　Wind数据显现，南边基金2024年中报新进635万股，2024年三季度又进一步新增991万股，期末执仓市值约6800万元控制。一样中原基金也由2024年半年报的357万股进一步加多至878万股，执仓市值大略3600万股。

着手：公告

　　此外，联营企业南粤银行似乎执续给晨鸣纸业输血。晨鸣纸业这次债务走嘴，其借债能否收回？值得关联方关爱。截止2024年半年报末，南粤银行给晨鸣纸业提供借债达到21.86亿元。据悉，湛江晨鸣是南粤银行第二大鼓励，执有南粤银行4.46%股权；工商信息显现，晨鸣纸业是湛江晨鸣的控股鼓励，执有湛江晨鸣75.3%股权，晨鸣纸业是南粤银行的关联方。

着手：公告

　　为何爆雷？策划不善的果与公司处置是因 国企现家眷式不停层

　　关于债务过时原因，晨鸣纸业在公告中施展，频年来，造纸行业新增产能连合投放，短期供需矛盾凸起，公司主要纸品价钱罕见是白卡纸价钱受供需矛盾影响大幅下滑，公司盈利水平执续走低，利润转亏；重叠部分金融机构压缩贷款边界，导致公司现阶段暂时濒临流动资金弥留，公司及个别子公司阶段性出现个别债务未能定期偿还的情形。

　　数据显现，公司自2022年后，盈利智商大幅下滑，2023年头次出现巨亏，逝世高达13.27亿元。本年三季度，公司进一步逝世。三季度显现，公司完毕商业收入198.25亿元，同比增长0.52%；归母净利润逝世7.10亿元，进一步续亏。

　　晨鸣纸业公告称，三季度以来，公司主要产物价钱罕见是白卡纸价钱执续走低，公司策划逝世严重，重叠部分金融机构压缩公司贷款边界，导致公司流动资金弥留。为减少逝世，11月份以来公司对部分坐褥基地进行了限产、停产。公司正全力筹措流动资金，积极复工复产。法律施展本公告走漏日，晨鸣纸业寿光基地多条坐褥线临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。

　　公司债务爆雷背后策划不善或是果，但公司爆雷实在的因又会是什么？

　　其一，公司曾一度世俗跨界推广。

　　据公开贵寓不十足统计，晨鸣纸业先后涉足金融、地产等多个领域。

　　2013年年末，晨鸣纸业告示，公司筹建企业集团财务公司事宜获中国银监会批复。山东晨鸣集团财务有限公司（下称“晨鸣财务公司”）由此出身，该公司亦然寰宇造纸行业的第一家财务公司，鲜艳着晨鸣纸业认真介入金融领域。次年年头，晨鸣纸业又确立了全资子公司山东晨鸣融资租出有限公司，以布局融资租出领域。2017年，晨鸣纸业再度建设全资子公司上海晨鸣实业有限公司，并斥资17.14亿元受让洪客隆所执宏泰地产45%的股权以及洪客隆对宏泰地产债权，一举成为鲁企“炒房一哥”。

　　2017年，晨鸣纸业又进一步加码化工产业，告示新建年产50万吨区别化粘胶纤维，配套年产32万吨烧碱、年产17万吨双氧水、年产15万吨氯乙酸、年产24万吨环氧氯丙烷、年产26万吨精制甘油、年产5万吨二硫化碳、年产42万吨硫酸、年产23.2万吨氯化钙，配套厂区工程、糊口区等，总投资约113.65亿元。

　　其二，国企疑现家眷式不停层，公司处置结构又是否健康？

　　从股权结构来看，晨鸣纸业的股权结构较散布，其控股鼓励为晨鸣控股有限公司，奏凯及转折统统执有公司27.57%的股权，公司骨子法律施展东谈主为山东寿光国资。

着手：公告

　　在如斯散布的股权结构下，行动国资旗下企业的晨鸣纸业却被外界质疑存在“家眷式不停”的问题。

　　11月8日晚，晨鸣纸业发布公告称，该公司董事长陈洪国因个东谈主原因下野，辞去包括董事长及计策委员会、提名委员会委员等多个职务。同期，晨鸣纸业副总司理李雪芹因到龄退休也递交了辞呈。需要指出的是，陈洪国与李雪芹为配偶关系。据悉，陈洪国自1987年就加入了晨鸣纸业，从车间主任作念起，已在公司使命37年。

　　值得提防的是，陈洪国和李雪芹下野后，李雪芹的弟弟李峰仍在晨鸣纸业担任行董事兼副总司理。

　　至此，咱们猜疑的是，公司关节岗亭频现家眷关联东谈主员，这种公司处置结构是否合理？行动国企，在股权散布下，公司是否可能出现里面东谈主法律施展表象？

　　投资者如何遁入风险？三大不雅察信号

　　动身点，从财务风险信号看，咱们鹰眼预警系统曾基于质押及财务等关联风险，在公司爆雷公告前提前发出预警。

　　一方面，公司短期债务压力高大。短期偿债压力上，公司最近一期发扬期内，广义货币资金为109.13亿元，短期债务为381.78亿元，广义货币资金/短期债务为0.29，广义货币资金低于短期债。

　　另一方面，咱们也对公司较为散布的股权结构也给出教导，即司中枢鼓励执股比例较低，警惕股权散布风险。

着手：新浪财经鹰眼使命室

　　其次，从公司瞬息骤停的现款分成或也不错提前遁入关联风险。咱们发现，公司自上市以来确切每年齐进行关联现款分成，但2021年公司却瞬息不现款分成，而后均莫得念念过现款分成。需要强调的是，公司2021年归母净利润处于历史相对高点，盈利超20亿元，如斯反常表象或足以引起投资者高度关爱。

着手：wind

　　此外，在公司爆雷前夜，公司也曾出现关联单子走嘴，这或也给投资者为提前遁入爆雷风险提供参考信号。公开贵寓显现，上海单子交往所发布了2024年10月《承兑东谈主过时名单》和《执续过时名单》，其中山东晨鸣纸业集团股份有限公司（简称“晨鸣纸业”）初次出当前该名单中。数据显现，法律施展2024年10月31日，晨鸣纸业单子承兑过时余额2.36亿元，累计过时发生额已达3.63亿元。

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